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“这是新能源大爆炸的第375篇原创文章”

厉害的公司很多,但从名字到logo都显得特别浪的却不多,锦浪科技就是其中一个,今天来追踪一下这个很浪很浪的公司,不只是想看看他去年的经营情况,更是注意到了它此前发布的一则定增公告,通过定增公告,咱们可以窥见很多重要信息。

01定增扩建产能

6月28日,公司发布了定增公告:公司将向35名投资者增发4500万股,募资29.25亿,用于年产95万台组串式逆变器新建项目、分布式光伏电站建设项目及补充流动资金。 

单看融资的额度,虽然相比此前宁德时代的400多亿定增,完全就是小弟弟级别,但从锦浪科技自身的融资历史来看,却超过了历史募资总额,公司在2019年IPO募资5.33亿,2020年定增募资7.24亿,2022年发行可转债募资8.97亿,累计募资21.54亿 。 

咱们该如何评价它的这个定增呢? 一般来说定增,尤其是大额定增都不算什么好事情,说白了就是从资本市场上圈钱,而且会稀释原股东的股权。尤其在市场整体环境比较弱的情况下,定增更算是一种利空消息。

 但投资没有那么简单,不是非黑即白的二元对立,从长期角度:一个企业要想市值不断的增长,就必须一直在持续发展中,而发展的过程,总是难免有募资的需求的,尤其是在需求大爆发的时候,募资会更加迫切。 

所以对于定增要理智的看待,应该去分析定增是不是必须的,以及对企业未来的发展是不是真的有帮助?如果这两个答案都是肯定的,定增就是好事情,不论是对企业,还是对股东。 

从这次定增的目的来看,主要是为了扩建串式逆变器的产能,这有没有必要呢? 

公司2021年的逆变器销量是70.53 万台,产能是37 万台/年,而实际上去年生产了76.13 万台 ,产能利用率高达200%,很明显去年公司是产销两旺的局面,现有的产能利用率已经到达了一定的极限了。 

据近期的调研纪要上的信息,公司表示“现有的订单4到5个月都交不完”,这就是为什么公司在已有在建产能40 万台/年的情况下,再度募资建设95万台的项目。 

当然了,扩建产能还有更大的战略意义,面对行业未来的爆发和必将越发激烈的竞争,谁能有更多的产能,谁更具备规模优势,谁就更有机会在后面的行业竞争中取得领先优势,扩大市占率。 

公司目前作为分布式逆变器行业龙头,国内市占率高达40%,必须有危机意识,必须为未来提前做准备,才有机会稳住市场市占率,甚至继续扩大市占率,所以这个定增肯定是好事情。 

看完了定增的基本情况后,接下来重点看一看它去年的基本情况。

02锦浪科技2021年报简析

公司2021年实现营业收入33.12亿元,同比增长58.92%;归母净利润4.74亿元,同比增长48.96%;扣非净利润3.92亿元,同比增长40.46%;经营性现金流净额6.33亿元,说明净利润拿到的是真金白银。这几个数据都创了历史新高! 

相比阳光电源的年报暴雷,锦浪的这份年报无疑是非常漂亮的数据,在几个逆变器上市公司中也是明显处于优秀的行列。 

分项目来看,去年公司并网逆变器业务实现收入28.43亿元,同比增长43.45%,占比为85.82%;储能逆变器业务全面爆发,实现收入1.76亿元,同比增长370.85%,占比由2020年的1.79%提升至5.31%;新能源电力生产业务实现收入8684万元,同比增长127.43%,占比由1.83%提升至2.62%。国内业务实现收入15.18亿元,同比增长84.12%,占比由39.56%提升至45.87%;海外业务实现收入17.94亿元,同比增长42.42%。境内外的收入占比比较平衡。 

公司旗下几块业务全面开花,并网逆变器克服了去年芯片短缺的问题,取得了大幅度增长。

储能逆变器更是逆天,完全是爆发性增长。话说回来,储能逆变器行业的增长性太好了,也难怪这两年沾上储能逆变器的公司都是估值拉满,后面可以在储能逆变器这块多多挖掘一些机会。 

新能源电力生产业务,公司已投运的分布式光伏电站分布于浙江、江苏、广东等省份,数量为177个,总装机容量约177.76MW, 收入为8,684.38万元,虽然相比其他行业巨头完全没法比,但好在增长性体现出来了。 

研发费用为1.73亿,绝对值不算大,尤其跟行业龙头没法比,但在二线厂商中也是平均水平,而且增速也比较快,不过话说回来,考虑到行业后期的竞争将越来越激烈,公司在研发上的投入还可以更加激进一点。

 2022年一季报,公司实现营收11.02亿元,同比增长78.72%;归母净利润1.64亿元,同比增长54.97%;扣非净利润1.41亿元,同比增长51.20%;经营活动现金流净额为5745.97万元,同比增长123.89% 。 

可以看到2022年公司的业绩延续了明显的增长态势,此前调研纪要上公司说订单做不过来,从业绩的增长来看,倒也没有吹牛,也难怪公司在一季度才发了可转债募了近9个亿,这次又火急火燎的要募近30个亿扩大产能。

03锦浪科技的问题

总的来说,目前的锦浪科技没有啥大问题,依然处于比较美好的时光,不论是行业的需求,还是公司自身的经营都很不错。 

最大的问题,还是长期行业的竞争格局变拥挤的风险,要知道,现在逆变器全球超过70%的产能已经是中国贡献的了,而一旦行业在国内里卷,很容易就变成红海市场,后面逆变器行业也肯定避免不了这个问题。

 只能说好在中短期没啥问题,而且光伏行业还在快速发展中,逆变器行业市场也跟着同步快速增长,还不到去担心的问题。 相比长期的行业竞争格局问题,最让人纠结的还是估值的问题,扣非PE-TTM都接近200倍了,市场已经把预期拉的满满的了。 

这也是整个储能相关板块的问题,像样的一点的公司都是预期拉满,如果已经在车上的,还好一点,还没上车的,现在真是两难,关键很多市值也不算小了,大部分都往500亿以上走了。 

基本上,现在的估值,都要等业绩的持续增长来消化,一旦业绩增速变化,很容易就会杀估值。 

所以,是强行上车还是等待上车的好时机,就看每个人自己的投资风格了。

原文标题 : 供不应求,募巨资扩建产能,这个逆变器巨头要开始大杀四方了