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从UP电源向逆变器业务拓展,技术上是非常丝滑的,能不能将业务做起来,则考验公司的执行力,科士达初步证明了公司的执行力,在新能源行业已经有了比较强的竞争力了。

01科士达2022年三季报简析

12月21日科士达发布了2022年的三季报,业绩大超预期,甚至隐隐有了一点下一个德业股份的潜力。

前三季度,公司实现营收 27.40 亿元,同比增长48.3%,归母净利润 4.47 亿元,同比增长58.8%。扣非净利润4.08亿,更是同比大增77.29%!

Q3 单季营收 12.18 亿元,同 比大涨85.3%,环比也增长了26.9%,归母净利润 2.29 亿元,同比暴涨123.4%,环比 Q2 增长月40%! 毛利率30.82%,同比下降了3个百分点,但环比略微增加。

从去年Q3开始,受上游原材料涨价的影响,公司的毛利率就是一路下滑的,但去年Q4就企稳了,今年来,一直是盈利修复的走势,每一个季度毛利都在小幅度的改善。

除了刨开电芯和器件以外的大宗商品价格趋于平稳,甚至出现下滑外,也是因为今年公司的海外收入占比大幅度提升,中报的时候,海外营收占比超过43%,三季报的时候,大约到了60%,相比去年中报的35%,近乎翻倍的增长。

这也是为什么此前新能源大爆炸非常在乎企业能否出海去卷的原因,海外的市场更广阔,钱更好赚。 大部分制造业企业是没问题的,只是国内的互联网巨头在这方面就弱的多了,这几年做的比较好的也就字节跳动了。

净利润相比营收增速更高,则是受益于美元的升值。三季度美元的疯狂升值,对于很多出口企业而言,完全是躺赚的。此外,去年投入的销售费用以及银行费用,随产品逐渐成熟叠加规模效应,也对今年的盈利产生正影响。

毫无疑问,科士达的三季报是大超预期的,从公司过往的历史来看,收入主要集中于下半年,基本第四季度都是表现最好的,按照三季度的增长态势,22年全年净利润超过7个亿应该没有太大压力,比此前券商的最高预测值还要高。

而且明年光储业务还将保持高速增长,逆变器业务至少两位数的增速,储能业务则至少保持翻倍的增长,这还是不包括北美业务可能的大突破的情况下。

02科士达弯道超车回来

话说回来,老朋友都知道,科士达和科华数据,新能源大爆炸都覆盖过,两个公司是非常相似的,不论是公司历史,还是起家业务,还是后续从up电源往数据中心,再往光储业务的拓展,乃至公司体量和业绩,以及股价走势,几乎是孪生兄弟一般。

(上图K线是科士达,蓝色曲线是科华数据)。 但从今年中报开始,两者的走势就差距越来越大了,科士达是一路上扬走势,而科华数据则开始了震荡走势,双方的市值差距也拉到了130多亿。

感觉有点像之前的格力电器和美的集团,从一开始的相伴相随,到慢慢的格力被美的甩下。 为什么会这样呢? 直接原因自然是因为中报开始,科士达的光储业务开始体现出了高速增长的态势,三季度继续验证,而科华数据的光储业务的增速依然比较缓慢,现在就看三季报能否证明自己了。如果三季报依然无法证明自己在新能源业务上的潜力,两者的差距还会继续拉大。

其实从UP电源到数据中心业务,科华数据做的比科士达要好的,虽然科士达最先进入UPS电源业务,但科华数据却后发先至,如果不是新能源业务的大爆发,科士达就是一个丐版的科华数据。

而之所以能在新能业务上游弯道超车回来,真的是弯道超车,事实上,科华数据进入逆变器业务的时间比科士达还要早,分析下来主要得益于两点。

03科士达光储大爆发的原因

一是科士达摊上了宁德时代这一根大腿。

2019年,公司与宁德时代合资设立时代科士达,主要做储能、充电桩及 “光储充”一体化相关的产品。科士达占股权的49%,后面应该是宁德时代主动让出了一些股份,科士达占比达到80%。

虽然宁德时代的占比不多了,但毕竟也是股权合作关系,相比其他客户,多多少少还是有利的,尤其是这两年电芯毕竟紧缺的情况下,这种优势就凸显出来了,无论是供应量,还是价格,都相对有优势一些。

根据宁德时代近期披露的新增日常关联交易额度公告,时代科士达2022 年前三季度共向宁德时代采购储能电池 4 亿元,新增日常关联交易额度后预计 2022 全年采购金额 7 亿元,侧面印证科士达储能业务的快 速增长以及供应链方面的良好保障。

公司在业绩交流上的说法也是电芯供应方面无需担心。 虽然现在宁德时代的风评不太好,但实力是毋庸置疑的,有这样的强力合作伙伴,电芯供应链上的保障比起竞争对手要强很多。

此外,则跟公司的海外业务做得比较好有关,公司的海外营收占比一直都是比较高的,此前UPS电源和数据中心业务中,来自海外营收占比也都能达到30%多。

光储业务,尤其是储能业务,技术含量并没有那么高,尤其是对于科士达这样做UPS电源起家的,根本不存在技术壁垒,核心还是渠道和品牌,在今年欧美市场光储业务大爆发的情况下,海外耕耘越久的,优势也越大。 科华数据相比科士达在境外的经营就弱很多了,来自境外营收的占比基本都是10% 左右。

不过话说回来,科华数据之所以能在UPS电源和数据中心业务后发先至,也跟它将重心押注在国内有关,过去十几年中国互联网的高速发展有目共睹。

只是没想到,风水轮流转,这两年国内互联网行业风云突变,加上海外的光储业务又大爆发。

就像那句话说的:人生没有白走的路,每一步都算数。

策略的选择不同, 结果也不同,接下来就看科华数据能否迎头赶上了,就像它此前在数据中心业务实现对科士达的逆袭一样,再一次实现新能源业务上的逆袭。

原文标题 : 三季报大超预期,储能新锐,下一个德业股份?